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2019考研MF国际金融学知识:牙买加货币体系

2018-01-12 15:44 | 考研集训营

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2019考研MF国际金融学知识:牙买加货币体系

(一)牙买加货币体系的形成

自布雷顿森林体系瓦解后,国际货币金融局势一直处于动荡之中。 经过反复研讨磋商,1976年1月8日在牙买加召开的会议上,达成了综合性协议,即《牙买加协定》。牙买加协定的签订是战后国际货币关系中仅次于布雷顿森林协定的一次重大事件,为布雷顿森林体系结束后国际货币制度的继续运转铺平了道路。同年4月底基金组织理事会通过《国际货币基金协定的第二次修正案》后又获得法定的60%以上的会员国和总投票权85%的多数票批准同意,从1978年4月1日起正式生效。

各国达成“牙买加协定”后,国际货币关系出现了一些重大变化,进入了一个新的阶段。有关变化虽然是在牙买加会议前发生的,但一般都在会议上得到认可。由于“牙买加协定”形成了一种新的国际货币关系格局,因而此后的国际货币体系亦被称作牙买加货币体系。

(二)《牙买加协定》(国际货币基金协定第二次修正案)的主要内容:

国际货币基金协定第二次修正案是以牙买加协定为基础的,其核心内容涉及本位货币问题、汇率制度问题等。具体说,它包括以下几方面的内容:

1.扩大基金组织的资金来源,即实行第六次增资,会员国的份额根据各国经济实力的变化而略有改动。

2.强调汇率体系的灵活性,使浮动汇率合法化,会员国可自行选择汇率制度,但各国的汇率政策应受基金组织的管理和监督,将来世界经济出现稳定局面后,仍实行固定汇率制。

3.实行黄金“非货币化”,取消有关黄金问题的一切条款,这就是:取消黄金官价,会员国可在市场上自由进行黄金交易;黄金不再作为各种货币法定汇价的共尺度;取消成员国之间,或成员国和基金组织之间以黄金清偿债权、债务的义务。基金组织所持有的黄金,应逐步加以处理。

4.规定特别提款权作为主要国际储备资产和各国货币定值的标准,以及进行国际借贷之用。

5.扩大对发展中国家的资金融通, 建立新的贷款形式,资助持续发生巨额国际收支逆差的国家,放松贷款条件,延长偿还期限。

第二次修正案对货币体制改革起了一定作用,但许多根本性的问题,如对汇率的监督、国际收支的调节、国际储备的创造和管理等,仍未解决。

(三)牙买加货币体系的特点

1.国际储备资产多元化,但美元仍是最主要的国际货币

(1)国际储备资产多元化(当前的结构):

①黄金储备:实现黄金“非货币化”,使得黄金储备占世界各国国际储备总额的比重由1950年的69.3%,降为1992年的4.47%。

②外汇储备:外汇储备占国际储备总额的比重由50年的27.5%上升为1992年的89.12%;其中美元仍是最主要外汇货币,尽管货币多元化,全世界央行储备资产15700亿美元的66%是美元。

③成员国在IMF的储备头寸 :IMF按其成员国的经济规模和在国际贸易中的地位分摊配额,每个成员必须缴给IMF25%的外汇(1978年前为黄金)和75%的本国货币.成员国向IMF所缴份额中的25%的外汇部分,IMF用去的本国货币持有量部分以及该国对IMF的贷款,构成该国在IMF的储备头寸.普通提款权是成员国按规定从IMF提取一定款项的权利;是IMF向会员国提供的最基本的普通贷款,用以解决受贷国国际收支逆差而产生的短期资金需要。其方式是由会员国用本国货币向IMF申请购买外汇(一般称为“提款”),借取普通贷款的最高额度为会员国所缴份额的125%。普通提款权占国际储备总额的比重,1992年为4.65%。

④特制提款权(SDR):是IMF创设的一种储备资产和记帐单位,代表成员国在普通提款权之外的一种特别使用资金的权利。1969年9月解决国际清偿能力的不足而决定采用。成员国分配的SDR可通过IMF提取外汇,故而同黄金、外汇一起作为成员国的国际储备(故又称“纸黄金”),可用于政府间结算、偿付国际收支逆差,但不能直接作为国际支付手段用于贸易和非贸易结算。SDR由IMF根据各会员国上年年底缴纳份额余额的比例进行分配(故成员国缴纳的份额越大,分配的SDR就越多)。SDR在1969年创立时规定,一个单位SDR的含金量为0.888671克(即SDR与当时的美元等值);1976年6月按一篮子16种货币定值;1981年1月1日改为按5种货币篮定值至今;1996年1月1日起,货币篮的比重调整为:美元占39%,马克占21%,日元占18%,英镑占11%,法郎占11%。现在1SDR=1.30美元。SDR占国际储备总额的比重1992年为1.77%。

(2)美元仍是最主要的国际储备货币

德国马克、日元等货币的国际地位日益加强,美元的地位逐渐下降,但美元仍是最主要的国际货币。美元仍是主要的国际计价单位、支付手段和国际储备资产。目前,世界上约有1/2的进出口贸易用美元结算;美元是国际金融市场外汇交易占83%的重要手段和干预货币;美元在各国官方外汇储备中所占比重仍在60%左右。马克14%、日元7%。随着美元国际货币地位的下降,国际货币多元化趋势进一步增强。但美元的地位不可能由其他货币或特别提款权所替代。 欧元诞生后,美元也依然会保有第一货币地位。

2.浮动汇率制

牙买加协定确认各国可以自由作出汇率方面的安排,从而进入浮动汇率制时代。所谓浮动汇率制,就是一国货币对外不再规定黄金平价,不再规定汇率波动的上下限,该国中央银行也不再承担维持汇率水平的义务,在一般情况下,听任外汇市场随外汇的供求情况自由波动。在浮动汇率制度下,汇率的上下浮动是外汇市场上经常发生的现象、汇率下浮就是货币贬值、汇率上浮就是货币升值。

浮动汇率制度可作以下区分:

①按其浮动的方式,可分为四种类型

单独浮动。即一国货币不与其他国家货币发生固定联系,其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。

联合浮动。指国家集团在成员国之间实行固定汇率制,同时对非成员国货币实行共同浮动。

钉住单一货币。有些国家由于历史、地理等诸方面的原因,其对外贸易、金融往来主要集中于某一工业发达国家,或主要使用某一外国货币。为了使这种贸易、金融关系得到稳定发展,免受相互间的货币汇率频繁变动的不利影响,这些国家通常使本国货币钉住该发达国家的货币。

钉住一揽子货币。为了摆脱本国货币受某一外国货币的支配,有些国家便将本国货币同一揽子外国货币挂钩。这一揽子外币主要由与本国经济联系最为密切的国家的货币和对外支付使用最多的货币组成。

②按政府是否干预来区分,可分为以下两类:

自由浮动。又称清洁浮动。是指货币当局对汇率上下浮动不采取任何干预措施,完全听任汇率随着外汇市场的供求变化而自由涨落,自发调节。事实上,对汇率的浮动完全不加干预的情况是比较少见的,各国政府为了本国的经济利益,往往直接或间接地对外汇市场进行干预,以减轻汇率波动的程度。

管理浮动。又称肮脏浮动。由于国际市场贸易竞争激烈,汇率变化对国际收支影响较大,对国内经济的均衡发展也有相当大的影响。为了保护本国利益,使汇率向有利于本国的方向浮动,或者使汇率保持平稳,各国政府采取各种不同的措施,对汇率的浮动进行干预。

3.区域性货币一体化的发展

布雷顿体系瓦解后,全球范围内一体化性很强的货币体系不复存在,(人们称“牙买加体系”为“无制度的体系”)但区域性有组织的货币体系仍有可能形成。于是,区域性货币一体化发展起来。其中,最有代表性,也最成功的是欧洲货币一体化。

4.多种国际收支调节机制相互补充——国际收支调节机制多样化

在牙买加货币体系的条件下,各国通过汇率机制、利率机制、国际金融市场、动用国际储备资产以及国际金融机构的协调来调节国际收支的不平衡,从而出现了国际收支调节机制的多样化。

(四)牙买加货币体系作用的局限性与国际货币体系的改革

1.作用与局限性

牙买加货币体系形成至今已有二十多年了,它在一定程度上缓和了布雷顿森林体系的困难,促进了世界经济的发展。但是,以国际储备多元化和浮动汇率制为特征的牙买加体系的弊端,随着国际经济关系的发展变化,也日益暴露出来了。

首先,牙买加体系所呈现的国际货币多元化趋势日益加强,一方面基本解决了“特里芬难题”,但另一方面使国际上缺乏统一的稳定的货币标准

其次,浮动汇率制虽然能够比较灵敏地反映不断变化的经济情况,从而有利于国际经济的运转和发展,但频繁而剧烈的汇率波动无论对于国际贸易与信用的正常运行,还是对于世界经济的健康发展,都会带来非常不利的影响。

第三,在牙买加体系下,国际收支的调节比布雷顿体系灵活,但其各种调节机制都有局限性,而国际货币基金组织的贷款能力又有限,同时也无力指导与监督盈余国与赤字国双方对称地调节国际收支。所以自70年代以来,国际收支失衡的局面始终没能改善,甚至还日趋严重。

2.国际货币体系改革

进一步改革国际货币体系,建立合理而稳定的国际货币新秩序,是各国面临的一个重要任务。 事实上,国际货币体系的改革,从布雷顿森林体系崩溃以前就已开始。目前所实行的多元化储备货币体系以及与此相联系的浮动汇率制,即牙买加货币体系,是由各国现实利害冲突、妥协而导致的一种很不稳定的国际货币体系,仍是布雷顿体系瓦解后,改革之中的货币体系。各国已一致认识到,改革国际货币体系是一个极其重要的问题,否则将严重影响世界经济的发展。

特别是进入90年代,随着全球化的发展,国际短期资本(总数达7.2万亿美元)流动迅速膨胀,世界十大外汇市场日交易量98年已达1.5万亿美元(每年375万亿)这种交易基本没有实物和商品(仅1-2%)为基础。从而成为国际资本流动的“金融病毒”,使金融危机不断:一方面,这种资本流动制造“泡沫经济”,后导致泡沫经济破裂,从而引发经济金融危机;另一方面,这种流动造成汇市剧烈波动(炒汇)并引发货币金融危机。 金融全球化,但金融调节机制却没有跟上,甚至没有形成这样的组织机制体系——IMF和世行虽属国际金融组织,但它们本不是适应金融全球化而建立的,因此在金融危机面前,其作用日益见绌。 因此,国际货币体系改革呼声日高。

在国际货币体系亟待解决的问题中,如汇率问题、国际储备资产问题、国际收支的有效调节三大问题等等,都围绕着一个中心问题,即国际货币体系中的货币本位问题。因此,国际货币体系改革的关键问题就在于货币本位制的改革和确立。近年来,国际上对国际货币体系改革中的货币本位制问题比较有代表性的意见有:恢复金本位制;恢复美元——黄金本位制;过渡到特别提款权本位制;继续实行现行的多中心货币体系。

在如何进行国际货币体系改革问题上,由于发达国家之间,发达国家和发展中国家之间的利害冲突,各国经济结构和经济政策的不同,各国之间存在着很大的分歧。因此,在国际货币体系的改革方面,将会长期存在尖锐复杂的矛盾和斗争,短期内不会有大的进展,也就是说,在可预见的将来,对现行的国际货币体系进行重大改革的可能性并不存在。短期可能有进展的方面有三:一是协调三大货币间的汇率,限制波动幅度。二是改造国际货币基金组织,使其调节功能提高。三是发展区域性有组织的货币体系(如欧盟货币一体化,东亚货币合作等)长期看,统一货币(创造一共同货币)可能是方向,但这涉及到一国货币主权,世界差异也太大,所以难度很大。

国际金融学是参加2019考研金融硕士的考生必须要看的重要内容,以上文都考研集训营总结的国际金融学知识,考生一定要认真看。虽然考研路上道路坎坷,文都与你一路同行,加油!

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(责任编辑:米朵 )
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